A Coinbase pode estar brigando com a SEC sobre seu (talvez ainda pendente?) produto Lend. Embora as questões legais/regulatórias sejam interessantes, a maneira como a exchange de Cripto com sede em São Francisco está abordando essa briga é o que realmente está capturando minha atenção.

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Um título com qualquer outro nome

A narrativa

Coinbasedivulgadona semana passada, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) viu seu produto proposto Coinbase Lend como um possível título que requer registro e enviou a ele um Aviso Wells, uma advertência formal.

Por que isso importa

As visões da SEC sobre empréstimos de Cripto vão muito além da Coinbase e seu produto ainda a ser lançado – várias empresas já oferecem esses serviços. A visão da SEC sobre esse mercado específico pode sugerir que veremos mais ações de execução contra os produtos já ativos. No entanto, ao anunciar as conclusões da SEC, a Coinbase também está jogando um interessante jogo de relações públicas que vale a pena ficar de olho, mesmo que não esteja claro que tipo de efeito isso pode ter nas questões legais.

Quebrando tudo

Depois que a Coinbase anunciou que havia recebido um Aviso Wells, a conversa no meu feed do Twitter geralmente se dividiu em dois campos: havia advogados não criptográficos que acreditavam que a Coinbase Lend eradefinitivamente uma segurança, enquanto advogados de Cripto estavam mais inclinados a ver as ações da SEC como inúteis ou vagas.

Há realmente dois pontos de interesse em jogo aqui. O primeiro é a questão regulatória, que abordaremos. Mas o outro é o jogo de relações públicas que a Coinbase está jogando. Embora isso possa afetar a questão regulatória, o jogo de relações públicas é sua própria fera, e esta T é a primeira vez que o vemos. Realmente não está claro para mim o quão eficaz ele é, mas é absolutamente fascinante de assistir.

A Coinbase T é a primeira empresa a anunciar proativamente que pode ser processada por reguladores federais (*cof* a SEC). O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, também revelou que a Ripple recebeu um Wells Notice, antes da SEC apresentar acusações contra a empresa.

Tanto o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, quanto Garlinghouse estão seguindo o manual de Kik e Ted Livingston, sem dúvida com mais sucesso.

Kikrevelado em janeiro de 2019que a SEC havia enviado um Aviso Wells (basicamente a maneira do regulador anunciar formalmente que tinha evidências suficientes para apoiar uma ação civil contra uma empresa) para a plataforma de mensagens.

A Kik finalmente fez um acordo depois que a SEC processou a empresa, alegando que sua oferta inicial de moedas violava as leis de valores mobiliários.

Em dezembro, Garlinghousepublicado de forma semelhanteResposta de Wells da Ripple.

A conclusão imediata pode ser que essas empresas estão sendo transparentes sobre seus desafios legais. Mas elas também estão, até certo ponto, mobilizando seus clientes.

Um grande número de audiências Ripple/SEC foram abertas ao público por meio de uma linha telefônica para as pessoas discarem. Ainda tem sido quase impossível discar para ouvir algumas dessas audiências porque elas estavam lotadas. É quase como se a empresa, ou seu ativo XRP , tivesse uma exército de fãs.

Curiosamente, enquanto a Coinbase revelou que recebeu um Wells Notice, ela ainda não publicou nem o aviso nem sua resposta, diferentemente da Ripple e da Kik. Dois porta-vozes diferentes não responderam quando perguntei se o fariam.

Ainda assim, a resposta pública às ações de execução da SEC tem sido altamente crítica. As pessoas querem investir ou negociar esses tokens ou produtos, independentemente da visão legal da SEC.

Por sua vez, a SEC tem sido tipicamente de boca fechada sobre como está abordando esses casos. Garlinghouse e Armstrong estão alavancando esse silêncio. Cada executivo alegou publicamente ter se envolvido com o regulador por meses antes de um Wells Notice ser arquivado.

“A SEC nos disse que quer nos processar por causa do Lend. T sabemos o porquê”, diz o post do blog da Coinbase, que foi escrito por Paul Grewal, diretor jurídico da exchange e ex-juiz magistrado.

É uma batalha bastante unilateral no tribunal da Opinião pública (mesmo que a SEC sub-tuitado(Armstrong).

Ainda não se sabe como isso se traduzirá em um tribunal.

De acordo com a lei federal, notas, ações e certificados de juros podem se enquadrar na definição de "título", de acordo com vários advogados com quem conversei (todos esses advogados falaram em segundo plano, pois às vezes precisam interagir com o regulador).

A questão para a SEC é: ela considera uma conta remunerada como, digamos, um certificado de juros?

“Talvez”, disse um desses advogados.

Outra pessoa disse que a SEC normalmente T emite Avisos de Wells a menos que os advogados de execução da agência estejam confiantes de que podem WIN o caso.

No entanto, é incomum que a SEC emita umacondicionalAviso de Wells – a agência está ameaçando processarseA Coinbase lança este produto ainda não ativo.

E se o produto Lend da Coinbase for um título, é possível que outros produtos de empréstimo relacionados a criptomoedas também entrem em conflito com as leis federais de títulos.

“Perguntamos se a SEC compartilharia seu raciocínio conosco, e mais uma vez eles se recusaram. Eles apenas nos disseram que estão avaliando nosso produto Lend pelo prisma de casos de décadas da Suprema Corte chamados Howey e Reves. A SEC T compartilhará a avaliação em si, apenas o fato de que eles fizeram isso”, disse a postagem do blog da Coinbase.

Agora, há uma frustração muito real com a SEC sobre sua aparente recusa em publicar uma orientação clara que as empresas podem apontar e dizer "sim, é isso que devemos KEEP em mente enquanto construímos as coisas", mas os precedentes judiciais que Grewal mencionou ainda estão bem estabelecidos. Howey é um com o qual todos estamos familiarizados; falamos sobre isso desde a bolha do ICO de 2017.

Revés T é uma linha clara, mas os tribunais ainda criaram regras para definir quando uma nota é ou T um título, disse um dos advogados com quem conversei.

Resta ver se a Coinbase ainda encontrará uma maneira de lançar o Lend e como a SEC procederá com os empréstimos de Cripto de forma mais geral.

Talvez o aspecto mais confuso das solicitações da SEC à Coinbase se concentre nas informações pessoais que ela quer. Grewal escreveu que a agência pediu o nome e as informações de contato de todos na lista de espera do Lend, mas nenhuma razão para a Request foi divulgada publicamente.

A regra de Biden

Troca da guarda

O presidente JOE Biden tem anunciado oficialmente ele nomeará Rostin Behnam, o presidente em exercício da Commodity Futures Trading Commission, para servir um mandato completo dirigindo a agência. Ele também planeja nomear Kristin Johnson, uma professora de direito na Emory University especializada em “instrumentos financeiros complexos”, e Christy Goldsmith Romero, uma autoridade do governo que também é adjunta na University of Virginia ensinando direito de Criptomoeda , para serem comissárias na agência federal.

Isto acontece depois de o Comissário Dan Berkovitz ter anunciado queplaneja partirno próximo mês. Brian Quintenz, que deixou a CFTC em 31 de agosto, tambémaceitou uma função consultivaem Andreessen Horowitz.

Em outro lugar:

• IRS torna a nova orientação do corretor de Cripto uma 'prioridade' no plano 2021-22: Isso não está relacionado ao projeto de lei de infraestrutura, necessariamente. O Departamento do Tesouro anunciou em maio que expandir os requisitos de relatórios de corretoras de Cripto era uma de suas prioridades, particularmente com relação a contas estrangeiras. Na semana passada, o Internal Revenue Service incluiu esse plano em sua lista de prioridades para o ano que vem.
• SEC define prazo final para novembro para decisão final sobre o VanEck Bitcoin ETF: A SEC aprovará esta aplicação para um fundo negociado em bolsa de Bitcoin ? Os comentários recentes do presidente da SEC, Gary Gensler, sobre aplicações de ETF de futuros de Bitcoin sugerem que este primeiro esforço será rejeitado. Mas saberemos com certeza em cerca de dois meses.
• Veja como a Lei de Infraestrutura dos EUA sobre a Provisão de Impostos Cripto Pode Ser Implementada:Meu colega Sandali Handagama entrou em contato com vários especialistas em impostos para discutir o projeto de lei de infraestrutura e tentar mapear como exatamente ele poderia ser implementado, caso a Câmara o aprove no final de setembro.

Além do CoinDesk:

• (Protos)Hamster? Hamster.
• (Político)A Coinbase escolheu Andrew Olmem, ex-funcionário do governo Trump, como novo lobista para questões tributárias e de regulamentação financeira, relata o Politico.
• (Revista Nova York)Jen Wieczner, da NYMag, entrevistou Gensler para sua divisão de notícias Intelligencer. Vale a pena ler, especialmente antes da entrevista de Genslertestemunhoperante o Comitê de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado dos EUA ainda hoje.
• (Fundação Thomson Reuters)Esta é uma manchete real da Reuters: “Fúria do Bitcoin : Sete lugares que querem que você gaste sua moeda virtual”.

Se você tiver alguma ideia ou pergunta sobre o que devo discutir na próxima semana ou qualquer outro feedback que gostaria de compartilhar, sinta-se à vontade para me enviar um e-mail paraCoinDeskou me encontre no Twitter@nikhileshde.

Você também pode participar da conversa em grupo emTelegrama.

Vejo vocês na semana que vem!