Инвестиции в Bitcoin : где встречаются Уолл-стрит и Кремниевая долина

Крис Берниске — руководитель отдела блокчейн-продуктов в компанииАРК Инвест, инвестиционный менеджер, сосредоточенный на прорывных инновациях. Адам Уайт — вице-президент и генеральный менеджер Coinbase, где он курирует ее обменный сервисGDAX.

В этой специальной статье CoinDesk 2016 in Review Берниске и Уайт обсуждают свою недавно опубликованную белую книгу «Bitcoin, новый класс активов«, раскрывая, по их мнению, инвестиционный потенциал этой технологии.

В то время как в 2016 году большая часть традиционного финансового мира была сосредоточена на «блокчейне», мало кто уделял столько же внимания Bitcoin .

Когда Bitcoin был упомянут, его упоминали в контексте макроэкономических потрясений, таких какобесценивание китайского юаня,Запрет на банкноты в Индии, или Неожиданная WIN Трампа на выборах. Хотя эти Мероприятия часто давали прекрасные примеры его использования в качестве «страховки от стихийных бедствий» перед лицом потрясений на рынке капитала, мы считаем, что более масштабная история эволюции биткоина как уникального класса активов осталась по большей части нетронутой.

Однако в последнее время мы стали свидетелями того, как институциональные инвесторы осознали зрелость биткоина и его долгосрочную ценность в контексте современной теории портфеля (МПТ).

MPT подчеркивает, что инвесторам следует рассматривать не отдельные инвестиции изолированно, а в контексте общего портфеля.

Используя MPT, инвесторы могут разумно формировать портфели, включая некоррелированные активы, чтобы максимизировать доходность для заданного уровня риска. Альтернативные активы, такие как золото и нефть, стали популярным средством для добавления диверсификации к традиционным портфелям акций и облигаций.

В нашей статье мы показываем, что характеристики биткоина могут сделать его ценным дополнением к диверсифицированному инвестиционному портфелю.

Создание дела

Используя данные за шесть лет, мы изучили такие аспекты поведения биткоина на рынке, как варианты его использования, волатильность, соотношение риска и прибыли и независимость цены.

Результаты показывают, что Bitcoin набирает популярность как революционная одноранговая валюта, и это развитие событий открывает хорошие перспективы для его долгосрочного потенциала.

Как ONE из трех CORE столпов валюты, мы считаем, что использование биткоина в качестве средства обмена имеет решающее значение для его долгосрочной жизнеспособности. Coinbase обладает уникальным пониманием того, как Bitcoin используется в качестве средства обмена на товары и услуги, при этом около 45 000 торговцев используют его инструменты обработки платежей.

В 2016 году количество транзакций и ежемесячный объем обработки, которые торговцы принимали с использованием Bitcoin, удвоились по сравнению с предыдущим годом.

Часть этого объема приходится на новых пользователей Bitcoin . Например, количество ежедневных регистраций новых пользователей Coinbase также удвоилось с января 2016 года. В более широкой экосистеме Bitcoin объемы транзакций выросли на 118% в годовом исчислении, а блокчейн биткойнов теперь обрабатывает более 115 000 долларов в минуту.

Поскольку Bitcoin продолжает расти, Coinbase и ARK отмечают растущий интерес и энтузиазм со стороны инвесторов на рынке капитала.

Мы считаем, что многие институциональные инвесторы понимают, что Bitcoin может стать ONE из лучших способов вложить «блокчейн» в свои портфели.

Снижение волатильности

Абсолютная доходность биткоина за последние пять лет превзошла большинство других активов, но мало кто понимает, что его волатильность тоже падает. При измерении по стандартному отклонению за последний год ежедневных процентных изменений цены волатильность биткоина упала на 28% в 2016 году.

Многие ошибочно приравнивают рост цены к повышенной волатильности. Однако поведение биткоина на рынке в 2016 году стало отличным контрпримером к этому заблуждению.

Хотя цена биткоина в прошлом году выросла более чем вдвое, это произошло постепенно по сравнению с более резкими скачками и падениями прошлых лет.

Примером контролируемой волатильности стал взлом популярной Bitcoin биржи Bitfinex в августе 2016 года, когда цена биткоина резко упала, но затем быстро восстановилась.

Мы считаем, что это признак того, что зрелые инвесторы подхватывают слабых держателей, быстро балансируя книги заказов на Рынки Bitcoin . В предыдущие годы восстановление биткоина могло быть не таким изящным.

Чтобы дать представление о том, насколько снизилась волатильность биткоина, можно сказать, что в 2016 году он был на 30% менее волатильным, чем акции Twitter, и таким же волатильным, как USO, ONE из самых популярных нефтяных ETF на рынке.

Вознаграждение против риска

Разделив абсолютную доходность (за вычетом безрисковой ставки) на стандартное отклонение, получаем инвестиционный расчет, называемый коэффициентом Шарпа, который калибрует каждую единицу доходности с учетом принятого риска.

Несмотря на то, что Bitcoin воспринимается как «высокорисковый» актив, в 2016 году он компенсировал инвесторам вдвое больше риска, чем S&P 500.

Более того, 2016 год стал для биткоина лучшим годом с точки зрения доходности с поправкой на риск, как показано на The Graph ниже из нашего технического документа.

На протяжении многих лет Bitcoin вел себя относительно независимо от более широких Рынки капитала. Мы считаем, что ценовая независимость является ценной характеристикой в ​​мире, где ритм макроэкономических потрясений, похоже, ускоряется.

Как мы видели в 2008 году, мировые Рынки , как правило, высоко коррелированныйво время кризиса.

Однако Bitcoin поколебал эту тенденцию и последовательно демонстрировал низкую корреляцию с другими активами рынка капитала, как показано ниже.

В 2016 году Bitcoin продемонстрировал свою дифференциацию как новый класс активов на Рынки капитала. Тем не менее, если больше институциональных инвесторов начнут включать Bitcoin в свои портфели, Bitcoin корреляция с другими активами рынка капитала может усилиться.

Например, при исследовании корреляции биткоина с золотом нам было интересно, что в 2016 году его корреляция изменилась на противоположную, вернувшись на положительную территорию.

Конечно, корреляция не подразумевает причинно-следственную связь, но история Bitcoin как золота 2.0, похоже, набирает обороты на Рынки капитала.

Если в 2017 году Bitcoin покажет возросшую корреляцию с другими активами рынка капитала, то 2016 год может стать началом конвергенции между Уолл-стрит, Долиной и валютой Сатоши.

Изображение смешанной краскичерез Shutterstock

Отказ от ответственности:CoinDesk является дочерней компанией Digital Currency Group, которая владеет долей в Coinbase.