Investir dans le Bitcoin : là où Wall Street et la Silicon Valley se rencontrent

Chris Burniske est responsable des produits blockchain chezARK Invest, un gestionnaire d'investissement spécialisé dans l'innovation disruptive. Adam White est vice-président et directeur général de Coinbase, où il supervise son service d'échange.GDAX.

Dans cet article spécial CoinDesk 2016 in Review, Burniske et White discutent de leur livre blanc récemment publié, «Bitcoin, une nouvelle classe d'actifs", déballant ce qu'ils considèrent comme le potentiel d'investissement de la technologie.

Alors qu’une grande partie du monde financier traditionnel se concentrait sur la « blockchain » en 2016, peu d’entre eux accordaient autant d’attention au Bitcoin .

Lorsqu'il a été évoqué, le Bitcoin a été évoqué dans le contexte de dislocations macroéconomiques comme ladépréciation du yuan chinois,Interdiction des billets de banque en Inde, ou La WIN surprise de Trump aux élections. Bien que ces Événements aient souvent fourni de bons exemples de son utilisation comme « couverture contre les catastrophes » face aux turbulences des marchés financiers, nous pensons que l'histoire plus large de l'évolution du bitcoin en tant que classe d'actifs unique est restée en grande partie intacte.

Récemment, cependant, nous avons vu les investisseurs institutionnels prendre conscience de la maturation du bitcoin et de sa proposition de valeur à long terme dans le contexte de la théorie moderne du portefeuille (MPT).

MPT souligne que les investisseurs ne doivent pas considérer les investissements individuels de manière isolée, mais plutôt dans le contexte d’un portefeuille global.

Grâce à la méthode MPT, les investisseurs peuvent construire intelligemment leurs portefeuilles en incluant des actifs décorrélés afin de maximiser les rendements pour un niveau de risque donné. Les actifs alternatifs tels que l'or et le pétrole sont devenus un moyen populaire de diversifier les portefeuilles traditionnels d'actions et d'obligations.

Dans notre article, nous montrons que les attributs du bitcoin pourraient en faire un ajout précieux dans le cadre d’un portefeuille d’investissement diversifié.

Faire valoir ses arguments

En utilisant six années de données, nous avons étudié certains aspects du comportement du marché du bitcoin, tels que ses cas d'utilisation, sa volatilité, son profil risque-récompense et son indépendance des prix.

Les résultats montrent que le Bitcoin gagne du terrain en tant que monnaie peer-to-peer disruptive, une évolution qui est de bon augure pour son potentiel à long terme.

En tant que ONEun des trois piliers CORE d'une monnaie, nous pensons que son utilisation comme moyen d'échange est essentielle à sa viabilité à long terme. Coinbase possède une connaissance unique de Bitcoin utilisation comme moyen d'échange de biens et de services, avec environ 45 000 commerçants utilisant ses outils de traitement des paiements.

En 2016, le nombre de transactions et le volume de traitement mensuel acceptés par les commerçants utilisant Bitcoin ont doublé par rapport à l'année précédente.

Une partie de ce volume est alimentée par les nouveaux utilisateurs de Bitcoin . Par exemple, le nombre d'inscriptions quotidiennes de nouveaux utilisateurs sur Coinbase a également doublé depuis janvier 2016. Dans l'écosystème Bitcoin au sens large, les volumes de transactions ont augmenté de 118 % sur un an, la blockchain Bitcoin traitant désormais plus de 115 000 dollars par minute.

Alors que le Bitcoin continue de croître, Coinbase et ARK connaissent un intérêt et un enthousiasme accrus de la part des investisseurs du marché des capitaux.

Nous pensons que de nombreux investisseurs institutionnels se rendent compte que le Bitcoin peut être ONEun des meilleurs moyens d’obtenir une exposition à la « blockchain » dans leurs portefeuilles.

Baisse de la volatilité

Les rendements absolus du Bitcoin ont surpassé ceux de la plupart des autres actifs au cours des cinq dernières années, mais peu de gens réalisent que sa volatilité a également diminué. Mesurée par l'écart type annuel des variations quotidiennes de prix en pourcentage, la volatilité du Bitcoin a chuté de 28 % en 2016.

Beaucoup de gens associent à tort une hausse des prix à une volatilité accrue. Le comportement du marché du Bitcoin en 2016 a pourtant fourni un excellent contre-exemple à cette idée fausse.

Bien que le prix du bitcoin ait plus que doublé l’année dernière, il l’a fait de manière progressive par rapport aux pics et aux chutes plus sévères des années précédentes.

Un exemple de volatilité contrôlée s'est produit lors de la compromission d'août 2016 de la populaire bourse de Bitcoin Bitfinex, lorsque le prix du bitcoin a chuté brutalement pour ensuite rapidement retrouver son équilibre.

Nous pensons qu'il s'agit d'un signe que les investisseurs matures prennent le relais des détenteurs faibles, rééquilibrant rapidement les carnets d'ordres du Marchés du Bitcoin . Les années précédentes, la reprise du bitcoin n'avait peut-être pas été aussi gracieuse.

Pour donner un peu de contexte sur la diminution de la volatilité du bitcoin, il était 30 % moins volatil que l'action de Twitter en 2016, et tout aussi volatil que USO, ONEun des ETF pétroliers les plus populaires du marché.

Récompense contre risque

En divisant les rendements absolus (moins le taux sans risque) par l’écart type, on obtient un calcul d’investissement appelé ratio de Sharpe, qui calibre chaque unité de rendement en fonction du risque pris.

Malgré sa perception d'actif « à haut risque », en 2016, le Bitcoin a rémunéré les investisseurs deux fois plus pour le risque qu'ils ont pris que le S&P 500.

De plus, 2016 a été l'année la plus rentable jamais enregistrée par Bitcoin en termes de rendements ajustés au risque, comme le montre The Graph ci-dessous de notre livre blanc.

Au fil des ans, le Bitcoin a évolué de manière relativement indépendante des Marchés financiers. Nous pensons que l'indépendance des prix est une caractéristique précieuse dans un monde où le rythme des bouleversements macroéconomiques semble s'accélérer.

Comme nous l’avons vu en 2008, les Marchés mondiaux ont tendance à être hautement corréléen temps de crise.

Cependant, Bitcoin a ébranlé cette tendance et a constamment démontré une faible corrélation avec d’autres actifs du marché des capitaux, comme indiqué ci-dessous.

Le Bitcoin a démontré sa différenciation en tant que classe d'actifs émergente sur les Marchés financiers en 2016. Cela dit, si davantage d'investisseurs institutionnels commencent à intégrer le Bitcoin dans leurs portefeuilles, le Bitcoin pourrait intensifier sa corrélation avec d'autres actifs du marché financier.

Par exemple, lorsque nous avons étudié la corrélation entre le bitcoin et l’or, il nous a semblé intéressant de constater qu’en 2016, sa corrélation s’est inversée, remontant en territoire positif.

Certes, corrélation n’implique pas causalité, mais le récit du Bitcoin comme or 2.0 semble gagner du terrain sur les Marchés financiers.

Si le Bitcoin montre une corrélation accrue avec d'autres actifs du marché des capitaux en 2017, alors 2016 pourrait marquer le début de la convergence entre la rue, la Vallée et la monnaie de Satoshi.

Image de peinture mixtevia Shutterstock

Clause de non-responsabilité: CoinDesk est une filiale de Digital Currency Group, qui détient une participation dans Coinbase.