Токенизированные акции пока не работают (еще)

Одной из отличительных черт новой технологии является то, что, поначалу, она часто уступает той, которую заменяет. Я помню, как в конце 1990-х годов сидел в своей квартире и проводил выходные, оцифровывая свои CD в MP3, только чтобы в воскресенье вечером потерять все данные из-за сбоя жесткого диска. У меня был момент сомнения: «Зачем я это делаю?», и многие из первых покупателей токенизированных акций испытывают то же самое. А затем я повторил этот процесс на следующих выходных, потому что я медленно учусь.

Если бы цифровая музыка началась и закончилась на Napster и моём Rio PMP-300 (потому что Если вы знаете, то знаете) тогда мы все могли бы забыть об этом. Но этого не произошло. Всё стало лучше, и теперь это просто часть нашей деятельности. Таким же образом будет развиваться ситуация с токенизированными акциями.

Токенизированные акции сегодня являются заметно менее выгодным продуктом по сравнению с традиционными рыночными предложениями. Я изучил условия обслуживания восьми различных ончейн-сервисов, предлагающих токенизированные активы, чтобы получить полное представление о доступных возможностях. Большинство из них доступны в ЕС, один — по всему миру, за исключением США, и один — только в США.

Хотя все эти меры можно считать хорошими усилиями, большинство платформ, предлагающих эти акции, ограничивают их во многих аспектах, что является утомительным и свидетельствует о том, что базовая инфраструктура пока не является по-настоящему крипто-ориентированной. Существующие ограничения в основном кажутся результатом попыток соответствовать пока не полностью определённым нормативным требованиям или недостатками на базовых рынках (такими как отсутствие торгов в выходные дни).

Читать далее: Пол Броди — Ethereum уже победил

Для большинства платформ торговля доступна круглосуточно, но только пять дней в неделю. Многие токены имеют географические ограничения и требуют прохождения процедуры «знай своего клиента» (KYC)/разрешений на переводы. Такие предложения токенов редко предусматривают права голосования, некоторые не допускают выплат дивидендов, а большинство не разрешают использование токенов в децентрализованных финансовых (DeFi) сервисах.

Торговля акциями на блокчейне сегодня находится в зачаточном состоянии, и если на этом всё и закончится, это будет небольшим рынком, ограниченным числом клиентов, не имеющих доступа к основным фондовым рынкам. Однако, шаг за шагом, я считаю, мы преодолеем многие из этих ограничений.

Преодоление ограничений

Возьмём, к примеру, KYC. Хотя правила KYC вряд ли исчезнут, по мере их стандартизации, вместо ограничения торговли с узким кругом лиц, использующих одного и того же поставщика и партнёра, осуществляющего одинаковый процесс KYC, все небольшие пулы ликвидности станут взаимосвязанными, фактически образуя один большой пул ликвидности. А с углублением ликвидности появятся маркет-мейкеры, готовые обеспечивать торговлю 24x7 без каких-либо ценовых штрафов. Повышение зрелости регулирования, вероятно, также позволит реализовать права голоса, дивиденды и автоматизацию удержания налогов.

Все эти шаги со временем сделают торговлю токенизированными акциями в значительной степени сопоставимой с традиционной торговлей акциями. Если вернуться к музыкальной аналогии, это приемлемо, но вряд ли убедительная причина для перехода. Это привлечет тех, у кого сегодня ограниченный доступ к акциям, но если у вас есть активы в блокчейне и подтвержденный KYC, велика вероятность, что вы уже можете получить банковский счет и брокерский счет. Это означает, что паритет с существующими предложениями не будет убедительным.

Мы уже видим, куда движутся ончейн-предложения, и это больше, чем простое равенство. Недавнее объявление Robinhood о запуске сети Layer-2 на Ethereum включало обещание токенизированного доступа к частным компаниям, таким как SpaceX и OpenAI. Кроме того, возможность подключать ончейн-активы к DeFi-сервисам и использовать их в качестве залога или сдавать в аренду для получения дополнительной прибыли привлечет многих пользователей на рынок.

Наконец, я считаю, что существует потенциал для настоящей трансформации корпоративного управления. Несмотря на несколько сотен лет опыта, управление акционерами оставляет желать лучшего. Многие владельцы не пользуются своими правами. Это неудивительно, учитывая, что нам едва удаётся уследить за реальной политикой. Однако с помощью смарт-контрактов возможность делегировать свои права голоса доверенным экспертам открывает совершенно новый мир информированного управления.

Раннее принятие часто обусловлено пользователями с уникальными потребностями и высокой степенью устойчивости к рискам. Это отличный пример всей криптоэкосистемы, включая пользователей, которые накопили активы вне всей традиционной финансовой системы.

Но со временем мы перейдём от «потому что можем» к чему-то гораздо лучшему. И когда это произойдёт, текущие $3-4 триллиона в криптоактивах и несколько сотен миллиардов в стейблкоинах будут выглядеть ничтожно по сравнению с $200+ триллионами в акциях и облигациях, которые смогут выйти на блокчейн. Это лишь вопрос времени.

Отказ от ответственности: Это личные мнения автора и не отражают позицию компании EY.