Ações Tokenizadas Não Estão Funcionando (Ainda)

Uma das características das novas tecnologias é que, a princípio, frequentemente são piores do que aquelas que substituem. Lembro-me de estar sentado no meu apartamento em algum momento no final dos anos 1990 e passar um final de semana convertendo meus CDs em MP3s, somente para sofrer uma falha no disco rígido e perder todos os meus dados na noite de domingo. Tive um momento de “por que estou fazendo isso” , e muitos dos primeiros compradores de ações tokenizadas estão sentindo o mesmo. E então repeti o processo no fim de semana seguinte, porque sou um aprendiz lento.

Se a música digital tivesse começado e terminado com o Napster e meu Rio PMP-300 (porque IYKYK) então todos nós poderíamos simplesmente esquecê-lo. Mas não foi isso que aconteceu. Melhorou e agora é apenas o que fazemos. Esse será o padrão que veremos com ações tokenizadas.

As ações tokenizadas hoje são um produto notavelmente inferior à oferta do mercado tradicional. Analisei os termos e condições de oito diferentes serviços on-chain que oferecem ativos tokenizados para obter uma boa compreensão do que está disponível. A maioria está disponível na E.U., um está disponível globalmente, excluindo os EUA, e um está disponível apenas nos EUA.

Embora todos esses possam ser considerados esforços válidos, a maioria das plataformas que oferecem essas ações as restringe de várias maneiras que são tediosas e evidenciam que a infraestrutura subjacente ainda não é verdadeiramente nativa do ecossistema cripto. As restrições existentes até o momento parecem ser, em sua maioria, resultado de esforços para cumprir regulamentações ainda não totalmente definidas ou de limitações nos mercados subjacentes (como a ausência de horários de fim de semana).

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Para a maioria das plataformas, a negociação está disponível 24 horas por dia, mas apenas cinco dias por semana. Muitos tokens possuem restrições geográficas e exigem procedimentos de “conheça seu cliente” (KYC)/permissão para transferências. Essas ofertas de tokens raramente conferem direitos de voto, algumas não permitem dividendos, e a maioria não autoriza o uso dos tokens em serviços de finanças descentralizadas (DeFi).

A negociação de ações on-chain hoje é rudimentar e, se terminasse aqui, seria um mercado pequeno e restrito a um número limitado de clientes que não têm acesso aos principais mercados de ações. No entanto, lenta mas seguramente, acredito que superaremos muitas dessas limitações.

Limites superados

Tome o KYC, por exemplo. Embora as regras de KYC dificilmente desapareçam, à medida que se tornam padronizadas, em vez de estarem restritas a negociações com um pequeno grupo de pessoas que utilizam exatamente o mesmo fornecedor e parceiro executando o mesmo processo de KYC, todos os pequenos pools de liquidez se tornarão interoperáveis, efetivamente formando um pool de liquidez maior. E, com uma liquidez mais profunda, surgirão formadores de mercado dispostos a suportar negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem qualquer penalidade de precificação. A crescente maturidade regulatória provavelmente também possibilitará direitos de voto, dividendos e a automação das retenções de impostos.

Todas essas etapas, com o tempo, tornarão a negociação de ações tokenizadas amplamente comparável à negociação tradicional de ações. Se voltarmos à analogia musical, isso é aceitável, mas dificilmente um motivo convincente para mudar. Isso atrairá aqueles que têm acesso limitado a ações hoje, mas, se você possui ativos on-chain e KYC verificado, há boas chances de que já possa obter uma conta bancária e uma conta de corretagem. Isso significa que a paridade com as ofertas existentes não será algo convincente.

Já podemos ver para onde as ofertas on-chain estão caminhando, e é mais do que paridade. O recente anúncio da Robinhood sobre uma rede Layer-2 na Ethereum incluiu a promessa de acesso tokenizado a empresas privadas como SpaceX e OpenAI. Além disso, a capacidade de integrar ativos on-chain aos serviços DeFi e usá-los como garantia ou emprestá-los para obter retornos adicionais trará muitos usuários para o mercado.

Por fim, acredito que existe o potencial para transformar verdadeiramente a governança corporativa. Apesar de vários séculos de experiência, a governança pelos acionistas deixa muito a desejar. Muitos proprietários deixam de exercer quaisquer de seus direitos. Não é surpreendente, considerando que mal conseguimos acompanhar a política real. Porém, com os contratos inteligentes, a capacidade de delegar seus direitos de voto a especialistas de sua confiança abre um novo mundo de governança informada.

A adoção inicial é frequentemente impulsionada por usuários com necessidades únicas e uma tolerância ao risco. Este é um exemplo perfeito de todo o ecossistema cripto, incluindo usuários que acumularam ativos fora de todo o sistema financeiro tradicional.

Mas, com o tempo, passaremos de “porque podemos” para algo muito melhor. E, quando isso acontecer, os atuais US$ 3 a 4 trilhões em ativos cripto e alguns centenas de bilhões em stablecoins serão ofuscados pelos mais de US$ 200 trilhões em ações e títulos que podem ser tokenizados na blockchain. É apenas uma questão de tempo.

Aviso Legal: Estas são as opiniões pessoais do autor e não representam as opiniões da EY.