Токенізовані акції поки що не працюють

Одна з характерних рис нових технологій полягає у тому, що спочатку вони часто гірші за ті, які вони замінюють. Я пам’ятаю, як у кінці 1990-х сидів у своїй квартирі і проводив вихідні, перетворюючи свої CD-диски в MP3, щоб у неділю ввечері зіштовхнутися з відмовою жорсткого диска і втратити всі дані. Тоді в мене виник момент роздумів: «Навіщо я це роблю», і багато перших покупців токенізованих акцій відчувають те саме. А наступного вихідного я повторив цей процес, бо навчаюся повільно.

Якщо цифрова музика почалась і закінчилась із Napster та моїм Rio PMP-300 (тому що Якщо знаєш — значить знаєш) тоді ми всі могли б про це забути. Але цього не сталося. Все покращилося, і тепер це просто те, чим ми займаємося. Саме такою буде і модель із токенізованими акціями.

Токенізовані акції сьогодні є значно менш якісним продуктом у порівнянні з традиційною ринковою пропозицією. Я ознайомився з умовами восьми різних ончейн сервісів, які пропонують токенізовані активи, щоб краще зрозуміти, що саме доступно. Більшість із них доступні в ЄС, один — глобально, за винятком США, і один — лише на території США.

Хоча всі ці зусилля можна вважати позитивними, більшість платформ, що пропонують ці акції, обмежують їх у багатьох аспектах, які є обтяжливими та свідчать про те, що базова інфраструктура поки що не є справді крипто-орієнтованою. Існуючі обмеження здебільшого є результатом спроб дотримуватися ще не повністю визначених нормативних вимог або недоліків у базових ринках (наприклад, відсутність роботи у вихідні дні).

Читати далі: Пол Броді — Ethereum вже переміг

Для більшості платформ торгівля доступна цілодобово, але лише п’ять днів на тиждень. Багато токенів мають географічні обмеження та обмеження «знай свого клієнта» (KYC)/дозвільні обмеження на перекази. Ці токен-оферти рідко мають права голосу, деякі не допускають виплати дивідендів, і більшість не дозволяє використовувати токени у будь-яких сервісах децентралізованих фінансів (DeFi).

Сьогодні торгівля акціями в ончейні є примітивною, і якби вона на цьому завершилася, це був би невеликий ринок, обмежений невеликою кількістю клієнтів, які не мають доступу до основних ринків акцій. Однак повільно, але впевнено, я вважаю, ми подолаємо багато з цих обмежень.

Подолано обмеження

Візьмемо, наприклад, KYC. Хоча правила KYC навряд чи зникнуть, оскільки вони стають стандартизованими, замість того, щоб бути обмеженими торгівлею з невеликою групою людей, які використовують одного і того ж постачальника та партнера, що проводить однаковий процес KYC, усі маленькі пули ліквідності стануть сумісними, фактично утворюючи більший пул ліквідності. І з більш глибокою ліквідністю з'являться маркетмейкери, готові підтримувати торгівлю 24/7 без будь-яких цінових штрафів. Зростання регуляторної зрілості, ймовірно, також дозволить запровадити права голосу, дивіденди та автоматизацію утримання податків.

Усі ці кроки з часом зроблять торгівлю токенізованими акціями значною мірою порівнянною з традиційною торгівлею акціями. Якщо повернутися до аналогії з музикою, це нормально, але навряд чи переконлива причина для переходу. Це буде привабливо для тих, хто сьогодні має обмежений доступ до акцій, але якщо у вас є активи на блокчейні та підтверджена KYC, існує велика ймовірність, що ви вже можете відкрити банківський рахунок і брокерський рахунок. Це означає, що паритет із існуючими пропозиціями не буде переконливим.

Ми вже можемо побачити, куди рухаються пропозиції на блокчейні, і це більше, ніж просто паритет. Нещодавнє оголошення Robinhood про мережу Layer-2 на Ethereum включало обіцянку токенізованого доступу до приватних компаній, таких як SpaceX та OpenAI. Крім того, можливість підключати активи на блокчейні до DeFi-сервісів і використовувати їх як заставу або надавати в кредит для додаткового доходу приверне до ринку багатьох користувачів.

Нарешті, я вважаю, що існує потенціал для справжньої трансформації корпоративного управління. Незважаючи на кількасотлітній досвід, управління акціонерами залишає бажати кращого. Багато власників не користуються жодними зі своїх прав. Це зовсім не дивно, враховуючи, що ми ледь встигаємо за реальною політикою. Однак за допомогою смарт-контрактів можливість делегувати свої права голосування експертам, яким ви довіряєте, відкриває зовсім новий світ інформованого управління.

Раннє впровадження часто зумовлене користувачами з унікальними потребами та високою толерантністю до ризику. Це є ідеальним прикладом усієї криптоекосистеми, включаючи користувачів, які накопичили активи за межами традиційної фінансової системи.

Проте з часом ми перейдемо від «тому що можемо» до чогось набагато кращого. І коли це станеться, нинішні 3–4 трильйони доларів у криптоактивах і кілька сотень мільярдів у стейблкойнах будуть незначними порівняно з понад 200 трильйонами доларів у акціях і облігаціях, які можуть перейти в блокчейн. Це лише питання часу.

Відмова від відповідальності: Це особисті погляди автора і не відображають позицію компанії EY.