Por qué podría haber un auge de bitcoin aún mayor mientras los rendimientos de bonos se endurecen

El endurecimiento de los rendimientos de los bonos gubernamentales, especialmente los bonos del Tesoro estadounidense, se ha considerado tradicionalmente como un viento en contra para el BTC$106,634.88 y otros activos de riesgo.

Sin embargo, la reciente y persistente resiliencia de los rendimientos de los bonos del Tesoro sugiere una historia diferente, impulsada por factores que podrían ser alcistas para bitcoin, según los analistas.

Los datos estadounidenses publicados el martes mostraron que el índice de precios al consumidor (IPC) subió un 0,2 % intermensual en abril, tanto para el índice general como para el núcleo, por debajo del 0,3 % previsto. Esto resultó en una inflación interanual general del 2,3 %, la más baja desde febrero de 2021.

Aun así, los precios del rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que está influenciado por la inflación, cayeron, impulsando el rendimiento al 4,5 %, el nivel más alto desde el 11 de abril, según la fuente de datos TradingView.

Solo en mayo, el llamado rendimiento de referencia ha subido 30 puntos básicos y el rendimiento a 30 años ha aumentado al 4,94 %, situándose cerca de los niveles más altos de los últimos 18 años.

Este ha sido el tema últimamente: los rendimientos se mantienen elevados a pesar de todas las noticias sobre la pausa arancelaria, el acuerdo comercial entre EE. UU. y China y la desaceleración de la inflación. (El rendimiento a 10 años se disparó del 3,8 % al 4,6 % a principios del mes pasado, ya que las tensiones comerciales obligaron a los inversores a vender activos estadounidenses).

El aumento de la llamada tasa libre de riesgo generalmente genera temores de una rotación de dinero desde acciones y otras inversiones más riesgosas, como las cripto, hacia los bonos.

Sin embargo, el último aumento del rendimiento se debe a las expectativas de una expansión fiscal continua durante el mandato del presidente Donald Trump, según Spencer Hakimian, fundador de Tolou Capital Management.

“Los bonos a la baja en un día de IPC débil hablan de una expansión fiscal increíble”, dijo Hakimian en X. “Todos juegan para ganar las elecciones intermedias. Que se jodan la deuda y el déficit. Es genial para bitcoin, el oro y las acciones. Es terrible para los bonos”.

Hakimian explicó que el plan fiscal de Trump añadiría inmediatamente otros US$2,5 billones al déficit fiscal. En otras palabras, la regulación fiscal de Trump probablemente será tan expansiva como la de Biden, lo que actuará como un factor de apoyo para los activos de riesgo, incluido el bitcoin.

Los detalles del plan de reducción de impuestos informados por Bloomberg a principios de esta semana proponen US$4 billones en recortes de impuestos y alrededor de US$1,5 billones en recortes del gasto, lo que equivale a una expansión fiscal de US$2,5 billones.

Arif Husain, director de renta fija global y director de inversiones de la división de renta fija de T Rowe Price, señaló que la expansión fiscal pronto se convertirá en el foco principal de los mercados.

“La expansión fiscal puede favorecer el crecimiento, pero lo más importante es que probablemente ejercería aún más presión sobre el mercado de bonos del Tesoro. Ahora estoy aún más convencido de que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzará el 6 % en los próximos 12 a 18 meses”, dijo Husain en una entrada de blog.

Riesgo soberano

Según el observador seudónimo EndGame Macro, los persistentes y elevados rendimientos de los bonos del Tesoro representan un dominio fiscal, una idea que primero fue discutida por el economista Russel Napier hace un par de años y por el CIO y cofundador de Maelstrom, Arthur Hayes, el año pasado, y la revalorización del riesgo soberano de Estados Unidos.

“Cuando el mercado de bonos exige mayores rendimientos incluso cuando la inflación cae, no se trata del ciclo inflacionario, sino de la sostenibilidad de la propia emisión de deuda estadounidense”, dijo EndGame Macro en X.

El observador explicó que el aumento de los rendimientos crea una espiral que se retroalimenta de mayores costos del servicio de la deuda, lo que exige una mayor emisión de deuda (mayor oferta de bonos) y tasas de interés aún más altas. Todo esto termina aumentando el riesgo de una crisis de deuda soberana.

BTC, ampliamente considerado como un activo antisistema y un vehículo de inversión alternativo, podría ganar más valor en este escenario.

Además, a medida que aumentan los rendimientos, la Fed y el gobierno de Estados Unidos podrían implementar un control de la curva de rendimiento, o una compra activa de bonos para limitar que el rendimiento a 10 años suba más allá de un cierto nivel, supongamos el 5 %.

Por lo tanto, la Fed se compromete a comprar más bonos cada vez que el rendimiento amenace con subir más allá del 5 %, lo que inadvertidamente aumenta la liquidez en el sistema financiero, galvanizando la demanda de activos como bitcoin, oro y acciones.

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