Frax

Frax Finance est un protocole de finance décentralisée (DeFi) lancé en 2020 qui conçoit et opère une famille d’actifs on-chain et de sous-protocoles : un stablecoin dollar adossé à des réserves et rachetable en monnaie fiat (frxUSD) accompagné d’un coffre de rendement (sfrxUSD), un système de liquid staking sur ETH (frxETH/sfrxETH), un actif indexé sur l’inflation (FPI), des obligations à coupon zéro (FXBs), et le réseau Layer 2 Fraxtal. Suite à la mise à jour “North Star” de 2025, l’actif FRAX (anciennement FXS) est devenu l’unité monétaire de base et la monnaie de gaz native de Fraxtal. Bien que le projet affirme que FRAX n’est pas un jeton de gouvernance, les droits de vote ne s’obtiennent qu’en verrouillant des FRAX pour frapper du veFRAX, rendant ainsi la participation à la gouvernance fonctionnellement dépendante de la détention de FRAX.

Organisation de l’écosystème (vue d’ensemble)

• Fraxtal (L2) : Un rollup OP-Stack où le FRAX est utilisé comme gaz. L’activité rapporte des points FXTL via le système d’incitation au blockspace Flox. Le FRAX est émis nativement sur Fraxtal L1 ; des versions officielles enveloppées/bridgées existent sur d’autres chaînes.
• Stratégie cross-chain : FRAX supporte une présence multi-chaînes via l’approche OFT de LayerZero, tout en maintenant une émission native sur Fraxtal.

Actifs principaux (référence rapide)

• frxUSD : Stablecoin USD adossé à 100 % par des réserves en cash ou équivalents, rachetable en fiat, émis via des “enshrined custodians” approuvés par la gouvernance ; des contrats on-chain de mint/retrait permettent un accès sans autorisation.
• sfrxUSD : Token d’épargne de type ERC-4626 pour frxUSD. Alloue dynamiquement la couverture via une stratégie de rendement de référence à travers des AMO DeFi, des carry trades et des T-Bills/RWA à maturité courte. Rachetable contre le frxUSD sous-jacent à un taux en constante augmentation.
• FRAX (ex FXS) : Gaz natif et monnaie de base de Fraxtal. Le projet affirme que FRAX n’est pas un token de gouvernance ; en pratique, les droits de vote s’obtiennent en verrouillant des FRAX pour générer du veFRAX, rendant la participation fonctionnelle à la détention de FRAX. L’émission suit un calendrier de tail-emission (8 % au départ, diminuant de 1 point de pourcentage par an jusqu’à un plancher de 3 %).
• frxETH & sfrxETH : Paire de liquid staking ETH. frxETH suit l’ETH dans une bande de peg étroite ; sfrxETH est un coffre ERC-4626 qui accumule les rendements des validateurs et augmente son taux de conversion avec le temps.
• FPI : Un actif stable indexé sur le panier US CPI-U pour cibler une puissance d’achat constante ; FPIS est en cours de suppression avec une conversion future vers FRAX selon la gouvernance.
• FXBs (Frax Bonds) : Tokens similaires à des obligations à coupon zéro qui se convertissent en Legacy FRAX (LFRAX) à l’échéance, utilisés par les AMO pour gérer la liquidité et stabiliser l’ancrage du frxUSD.

Composantes clés du protocole

• Fraxlend : Marchés de prêt en paires isolées, utilisés à la fois par les utilisateurs et les stratégies AMO du protocole.
• Fraxswap (avec TWAMM) : Un AMM intégrant des ordres pondérés dans le temps pour un rééquilibrage programmatique et des opérations monétaires.
• AMO (Algorithmic Market Operations) : Modules on-chain stratégiques déployant les actifs/liquidités du protocole sur différents marchés (ex. Fraxlend, Fraxswap) pour gérer peg, collatéral et revenus sans modifier les contrats token de base.

Derniers changements de gouvernance (2025)

• FIP-419 a introduit frxUSD/sfrxUSD et défini une voie de mise à jour pour les détenteurs de FRAX/sFRAX legacy sur différentes chaînes.
• FIP-428 (North Star) a renommé FXS→FRAX et veFXS→veFRAX, remplacé le gaz Fraxtal par FRAX, lancé les tail emissions, et formalisé les mécaniques FXTL/Flox.