Frax

Frax Finance는 2020년에 출시된 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜로, 온체인 자산 및 하위 프로토콜의 패밀리를 구축 및 운영합니다: 수익 금고(sfrxUSD)가 탑재된 법정화폐 상환형 달러 스테이블코인(frxUSD), ETH 유동 스테이킹 시스템(frxETH/sfrxETH), 인플레이션 연동 자산(FPI), 제로-쿠폰 채권(FXBs), 그리고 Fraxtal 레이어 2 네트워크가 이에 포함됩니다. 2025년 “North Star” 업그레이드 이후, FRAX 자산(구 FXS)이 Fraxtal의 네이티브 가스 및 기본 통화 단위가 되었습니다. 프로젝트 측에서는 FRAX가 거버넌스 토큰이 아니라고 명시하나, veFRAX를 민팅하기 위해 FRAX를 잠가야만 투표권이 생기기 때문에, 실질적으로 거버넌스 참여는 FRAX 보유가 필수입니다.

생태계 구성 방식(상위 레벨)

• Fraxtal (L2): FRAX가 가스로 사용되는 OP-스택 롤업입니다. Flox 블록스페이스 인센티브 시스템을 통해 활동 시 FXTL 포인트를 획득할 수 있습니다. FRAX는 Fraxtal L1에서 네이티브로 발행되며, 타 체인에는 공식 래핑/브릿지 형태가 존재합니다.
• 크로스체인 전략: FRAX는 LayerZero의 OFT 방식을 통해 멀티체인에 대응하며, 네이티브 발행은 Fraxtal에서 지속합니다.

핵심 자산(간단 참조)

• frxUSD: 완전 담보, 법정화폐(달러) 상환형 스테이블코인으로, “기반 수탁자”로 승인된 거버넌스에 의해 발행되며, 현금성 준비금을 보유합니다. 온체인 민팅/상환 컨트랙트로 무허가 접근이 가능합니다.
• sfrxUSD: frxUSD를 위한 ERC-4626 스타일의 세이빙 토큰입니다. DeFi AMO, 캐리 트레이드, 단기 T-빌(RWA) 등을 통한 벤치마크 수익 전략으로 담보 배분이 동적으로 이뤄집니다. 교환 비율이 상승하는 방식으로 기초 frxUSD로 상환 가능합니다.
• FRAX (이전 FXS): Fraxtal의 네이티브 가스 및 기본 통화. FRAX가 거버넌스 토큰이 아니라는 점을 강조하나, 실제로는 veFRAX를 민팅 위하여 FRAX를 잠가야 하므로 거버넌스 참여는 FRAX 보유에 달려 있습니다. 발행은 꼬리 발행(테일 이미션) 방식이며(초기 연 8%, 연 1%p씩 감소하여 3% 하한).
• frxETH & sfrxETH: ETH 유동 스테이킹 페어. frxETH는 ETH와 소폭 페그를 유지하며, sfrxETH는 밸리데이터 수익이 누적되는 ERC-4626 금고로, 교환 비율이 시간이 지남에 따라 증가합니다.
• FPI: 미국 CPI-U 바스켓에 연동(페그)되어 구매력을 고정 유지하는 스테이블 자산. FPIS는 향후 거버넌스에 따라 FRAX로 전환될 예정입니다.
• FXBs (Frax Bonds): 만기시 Legacy FRAX(LFRAX)로 전환되는 제로 쿠폰 채권형 토큰으로, AMO가 유동성 관리 및 frxUSD 페그 안정화에 활용합니다.

주요 프로토콜 컴포넌트

• Fraxlend: 유저 및 프로토콜 AMO 전략이 모두 활용하는 격리 페어 대출 마켓.
• Fraxswap (with TWAMM): 시간 가중 롱호라이즌 주문이 내장된 AMM으로, 프로그램화된 리밸런싱 및 통화 관리가 가능합니다.
• AMO(Algorithmic Market Operations): 프로토콜 자산/유동성을 Fraxlend, Fraxswap 등 여러 곳에 배치하여, 핵심 토큰 컨트랙트에 변화 없이 페그, 담보, 수익을 관리하는 온체인 전략 모듈입니다.

최근 거버넌스 변경(2025년)

• FIP-419는 frxUSD/sfrxUSD를 도입하고, 체인 전반에 레거시 FRAX/sFRAX 보유자를 위한 업그레이드 경로를 마련했습니다.
• FIP-428(North Star)에서 FXS→FRAX, veFXS→veFRAX로 명칭을 변경했으며, Fraxtal 가스를 FRAX로 전환, 테일 이미션 도입 및 FXTL/Flox 메커니즘을 공식화했습니다.