Frax

Frax Finance è un protocollo di finanza decentralizzata (DeFi) lanciato nel 2020 che sviluppa e gestisce una famiglia di asset on-chain e sub-protocolli: una stablecoin ancorata al dollaro e riscattabile in fiat (frxUSD) con una yield vault (sfrxUSD), un sistema di liquid staking ETH (frxETH/sfrxETH), un asset indicizzato all’inflazione (FPI), obbligazioni zero-coupon (FXBs), e la rete Fraxtal Layer 2. Dopo l’aggiornamento “North Star” del 2025, l’asset FRAX (precedentemente FXS) è diventato il gas nativo e l’unità monetaria di base di Fraxtal. Sebbene il progetto affermi che FRAX non sia un token di governance, i diritti di voto si ottengono solo bloccando FRAX per mintare veFRAX, rendendo di fatto la partecipazione alla governance dipendente dal possesso di FRAX.

Come è organizzato l’ecosistema (a grandi linee)

• Fraxtal (L2): Un rollup OP-Stack dove FRAX è utilizzato come gas. L’attività genera punti FXTL tramite il sistema d’incentivi Flox blockspace. FRAX è emesso nativamente su Fraxtal L1; versioni ufficiali wrapped/bridged esistono su altre chain.
• Strategia cross-chain: FRAX supporta una presenza multi-chain tramite l’approccio OFT di LayerZero, mantenendo l’emissione nativa su Fraxtal.

Asset principali (rapida panoramica)

• frxUSD: Stablecoin USD completamente collateralizzata e riscattabile in fiat, emessa tramite “custodi consacrati” approvati dalla governance che detengono riserve equivalenti a contanti; contratti di mint/redeem on-chain permettono accesso permissionless.
• sfrxUSD: Token di risparmio in stile ERC-4626 per frxUSD. Distribuisce le garanzie dinamicamente tramite una strategia di rendimento benchmark tra AMO DeFi, carry trade e T-Bills/RWA a breve termine. Riscattabile per il sottostante frxUSD ad un tasso di conversione crescente.
• FRAX (ex FXS): Gas nativo e base money di Fraxtal. Il progetto dichiara che FRAX non è un token di governance; in pratica, i diritti di voto si ottengono bloccando FRAX per mintare veFRAX, rendendo la partecipazione dipendente dal possesso di FRAX. L’emissione segue uno schedule tail-emission (8% iniziale, in calo di 1 punto percentuale all’anno fino a un minimo del 3%).
• frxETH & sfrxETH: Coppia di liquid staking ETH. frxETH replica ETH in un limite di peg stretto; sfrxETH è una vault ERC-4626 che accumula yield validator e aumenta nel tempo il suo tasso di cambio.
• FPI: Asset stabile agganciato al paniere CPI-U USA per mantenere potere d’acquisto costante; FPIS è in fase di dismissione con percorso di conversione futura in FRAX secondo la governance.
• FXBs (Frax Bonds): Token simili a obbligazioni zero-coupon che si convertono in Legacy FRAX (LFRAX) a scadenza e vengono usati dagli AMO per gestire la liquidità e aiutare la stabilizzazione del peg frxUSD.

Componenti chiave del protocollo

• Fraxlend: Mercati di lending isolated-pair utilizzati sia dagli utenti sia dalle strategie AMO del protocollo.
• Fraxswap (con TWAMM): Un AMM che incorpora ordini a lungo termine time-weighted, abilitando il ribilanciamento programmatico e operazioni monetarie.
• AMO (Algorithmic Market Operations): Moduli strategici on-chain che dispiegano asset/liquidità del protocollo su vari venue (es. Fraxlend, Fraxswap) per gestire peg, collateralizzazione e reddito senza modificare i contratti core dei token.

Cambiamenti recenti di governance (2025)

• FIP-419 ha introdotto frxUSD/sfrxUSD e impostato un percorso di upgrade per detentori di legacy FRAX/sFRAX cross-chain.
• FIP-428 (North Star) ha rinominato FXS→FRAX e veFXS→veFRAX, sostituito il gas su Fraxtal con FRAX, introdotto emissioni residuali (tail emission), e formalizzato le dinamiche FXTL/Flox.