Pense além do Bitcoin: casos de uso do Ethereum e a Tecnologia mais recente

Michael escreveu recentementeA estrutura de investimento Ethereum, um relatório abrangente projetado para ser o padrão da indústria para avaliar o ecossistema Ethereum . Cotações CoinDesk contribuiu com um artigo no framework e conversou com Michael para descobrir por que ele acredita que o Ethereum atenderá a diferentes casos de uso do Bitcoin e por que é importante ser educado e informado sobre ele.

A entrevista foi conduzida pela CoinDesk Cotações e não está associada ao editorial da CoinDesk .

Com tanto foco no Bitcoin, por que a comunidade Finanças e de Cripto deveria prestar atenção ao Ethereum?

Acreditamos que o Ethereum é distintamente diferente do Bitcoin e atende a diferentes casos de uso. Os investidores devem separar os dois com base nos seguintes critérios:

• Inovação: Ethereum é uma plataforma de computação Turing-completa (universalmente programável). Portanto, é infinitamente inovadora, enquanto o Bitcoin serve a um caso de uso primário como "dinheiro da internet" ou "ouro digital".
• Indústrias construídas "em cima": O Ethereum introduziu uma camada econômica e de liquidação global e compartilhada para a Internet. Indústrias como Finanças, arte digital e colecionáveis, música, jogos, e-commerce/fidelidade à marca, B2B empresarial, conteúdo digital, identidade digital, ETC, estão todas construindo e experimentando no Ethereum hoje.
• Número de aplicações:Hoje, há mais de 7.300 aplicativos sendo construídos no Ethereum. O Bitcoin tem muito pouca inovação devido às limitações com sua linguagem de programação Script. Por esse motivo, acreditamos que o Ethereum tem um mercado endereçável muito maior do que o Bitcoin.
• Colheita: O Ethereum pode gerar um rendimento real para detentores de ETH, que vem de uma combinação de taxas de usuário e recompensas de consenso. O Bitcoin não oferece tal rendimento aos detentores.
• Efeitos de rede:O Ethereum tem efeitos de rede maiores que o Bitcoin devido à quantidade de valor bloqueado em seu ecossistema (US$ 37 bilhões contra US$ 315 milhões do Bitcoin). Seu número de carteiras diferentes de zero (um proxy para usuários) é mais que o dobro do Bitcoin , com 111 milhões.
• Utilitário:ETH tem muito mais utilidade hoje do que Bitcoin. Por exemplo, quase 35% do suprimento circulante de ETH é mantido em contratos inteligentes hoje, fornecendo serviços, liquidez e segurança econômica em todo o ecossistema. Isso torna o ETH um ativo mais eficiente em capital do que Bitcoin, que frequentemente deixa o blockchain Bitcoin para encontrar rendimento dentro da rede Ethereum .
• Finanças:O Ethereum gerou US$ 2,4 bilhões em taxas de usuário no ano passado, contra US$ 796 milhões do Bitcoin. No lado das despesas, a rede Bitcoin pagou US$ 9,7 bilhões em incentivos de token para seus mineradores. O Ethereum pagou apenas US$ 1,39 bilhão em incentivos de token no mesmo período.

Quais são os potenciais casos de uso de portfólio para Ethereum? Isso difere do Bitcoin?

Historicamente falando, uma alocação para ETH pode aumentar significativamente os retornos do portfólio ajustados ao risco. O backtesting realizado pelo ETC-Group em 2016 revela que uma alocação de 1% de ETH para um portfólio 60/40 levou a um aumento de 13,7% nos retornos. Uma alocação de 2,5% para ETH impulsionou os retornos em 36,2% e uma alocação de 5% forneceu 79,8% a mais de alta. Quando comparado ao Bitcoin, o Ethereum tem uma taxa de crescimento anual Compound de 5 anos de 79% vs 63% para o Bitcoin. Além disso, o ETH apostado pode oferecer aos investidores um rendimento adicional não possível com o Bitcoin, embora permaneça geralmente não correlacionado com as ações dos EUA. Anotar desempenho passado não é indicativo de resultados futuros e isso não deve ser oferecido como conselho de investimento. Apenas informações educacionais.

Quais são os cinco pontos de dados mais interessantes do Ethereum que a maioria das pessoas provavelmente T ?

Os cinco pontos de dados mais interessantes da nossa edição do quarto trimestre de 2023 do Ethereum Investment Framework incluem:

• P&L onchain.De uma perspectiva onchain, o Ethereum foi lucrativo em 2023. Isso apesar das receitas da rede terem caído 45% ano a ano. Como isso aconteceu? A rede cortou seus custos operacionais (recompensas de consenso) em aproximadamente 85% quando mudou de proof of work para proof of stake no Q3-22.
• Economia de Tokens. O Ethereum estava deflacionário (-0,28%) em 2023. Isso ocorreu apesar da atividade onchain ter diminuído durante o ano, à medida que o inverno das Cripto se arrastava.
• Carteiras não-zero.O Ethereum agora tem mais de 111 milhões de endereços de carteira diferentes de zero, um aumento de 21% em relação ao ano passado.
• Transações diárias. O volume no L1 caiu 7% em 2023. No entanto, soluções emergentes da camada 2, como Optimism, zkSync, ARBITRUM, Base, Starknet e MANTA Pacific, agora estão lidando com mais de 3x o número de transações diárias no Ethereum L1. Na verdade, as transações no L2 aumentaram 5.650% nos últimos anos — uma indicação de que a Lei de Moore está se aplicando na Rede Ethereum .
• ETH apostado. O número de ETH apostados em contratos de validadores agora é de mais de 35 milhões, um aumento de 124% em 2023.

Como você ajuda os investidores a aplicar estruturas de avaliação tradicionais e análise fundamental às redes de Cripto ?

Abordamos a avaliação de vários ângulos no The Ethereum Investment Framework:

• Análise de Mercado Endereçável. Com essa abordagem, identificamos os setores que já adotam blockchains, ao mesmo tempo em que prevemos a porcentagem de cada setor que poderá migrar para onchain até 2030.
• Análise de Ciclo.Com a análise de ciclo, analisamos os ciclos de adoção anteriores e o crescimento dos principais fundamentos para prever o potencial valor futuro da rede.
• Análise do “PIB”.Uma maneira de comparar a avaliação do Ethereum em relação a outras redes de camada 1 é com a análise do “PIB”. Neste caso, quantificamos e prevemos a oportunidade econômica, ou PIB, da rede. O PIB de uma rede blockchain é a soma de todas as receitas produzidas pelos aplicativos e protocolos construídos “em cima” da L1. O “PIB” do Ethereum foi de mais de US$ 2,7 bilhões em 2023 (abrange os 100 principais aplicativos por Token Terminal).
• Análise de capitalização total do mercado de Cripto . O limite de mercado combinado atingiu US$ 3 trilhões em 2021. Apesar da volatilidade da indústria, achamos que a Cripto está em um ciclo de adoção secular e exponencial de longo prazo. Como tal, se a indústria Siga os padrões de adoção anteriores (aumento de 388% no último ciclo), o limite de mercado combinado poderia atingir US$ 10 trilhões na próxima expansão. Seguindo dados históricos, aplicamos uma porcentagem ao Ethereum e, finalmente, obtemos um preço/token projetado no próximo ciclo.
• FLOW de caixa de desconto tradicional. Aplicamos a análise DCF tradicional ao Ethereum como ONE aplica a uma ação, prevendo taxas de crescimento em um período de 10 anos usando a receita média por dia desde o EIP 1559. Embora pensemos que este seja um exercício útil, achamos que a análise DCF é falha quando aplicada a blockchains de camada 1 por vários motivos que abordamos no The Ethereum Investment Framework.

De uma perspectiva mais qualitativa, quais são alguns conceitos importantes abordados no Ethereum Investment Framework que você acha que os investidores devem conhecer?

Abordamos quatro temas principais em detalhes:

• A história da Tecnologia de código aberto e padrões abertos (e por que padrões abertos impulsionam a inovação). Acreditamos que a Cripto é simplesmente a mais recente expressão dessas tendências que começaram décadas atrás. Temos um capítulo no relatório intitulado “Uma Breve História dos Padrões Abertos”, que fornece contexto para a inovação sem permissão que vemos no ecossistema Ethereum hoje.
• Por que agora? A natureza da inovação e como as novas tecnologias são tipicamente implantadas e implementadas. Normalmente, há 4 fases distintas e achamos que a Cripto está se aproximando do “ponto de virada”, que vem depois do período de “frenesi”, mas antes que a Tecnologia seja finalmente implantada. Os “pontos de virada” são frequentemente coloridos pela regulamentação e formulação de políticas, marcando o fim do período de instalação e o início do período de implantação.
• As semelhanças e diferenças entre como a Internet foi construída e o que vemos hoje com redes públicas de blockchain. É importante entender onde o valor foi acumulado na web2 e por que e como a web3 difere. Também cobrimos os modelos de negócios e margens de cada camada da pilha de tecnologia Ethereum : L1s, L2s, Protocolos DeFi, oráculos de dados, carteiras, aplicativos, ETC
• Por fim, os investidores tradicionais podem não ser tão versados ​​em conceitos como a Lei de Metcalf, Efeitos Lindy, a janela de 10 anos, por que as tecnologias de rede tendem a monopólios, ETC Abordamos esses tópicos e por que eles são importantes no The Ethereum Investment Framework.

Por que você criou o The Ethereum Investment Framework? Que problema ele resolve?

Cripto é complicado e é difícil se atualizar rapidamente. Um dos principais problemas com os quais vemos os investidores lutando é que não há um único recurso no mercado para obter insights e dados confiáveis em um ONE lugar.

O Ethereum Investment Framework reúne pesquisa, dados onchain (mais de US$ 13 mil em licenças) e conhecimento do setor em um documento fácil de ler e não técnico. Nosso objetivo é simplesmente economizar tempo dos investidoresà medida que eles ganham velocidade. Esse é o problema que estamos resolvendo.

Para mais informações, você pode baixar uma cópia da última edição aqui:A estrutura de investimento do Ethereum .