加密货币的反监控热潮：Zcash、Monero 与匿名性的回归

在2025年下半年，隐私币突然成为市场的风向标，而其他加密货币则在ETF资金流动、基差交易和宏观贝塔中缓慢前行。Zcash的复苏，受益于将隐私设为默认选项的钱包以及对长期竞争对手门罗币的权力转移，表明该行业可能已经完成了一个完整的循环：从无许可、不可追踪现金的密码朋克理想到被 ETF 渗透、受监管的市场，再回到抵抗可追踪性的“数字现金”。

CoinDesk 研究部的 深入解析 Zcash 构架了转折点：屏蔽采纳率已攀升至大约供应量的五分之一；超过 30% 的交易现已涉及屏蔽池；而 Zashi 作为一款第一方钱包，使私密转账成为默认设置并强制执行“先屏蔽，再花费”。其效果是匿名集合不断扩大，用户体验不再将隐私视为高级设置，而是视为资金流动的基础标准。

市场信号情绪转变

价格走势自有其说明：zcash（ZEC）自9月28日起上涨约741%，而monero（XMR）自8月以来上涨约54%。即使是长期沉寂的项目如decred（DCR）和dash（DASH），这两个分别起源于2017年和2014年的早期隐私项目，最近几周也分别上涨了145%和337%。

此次变动之所以引人注目，在于其发生在宏观环境黯淡的背景下。随着交易者从风险资产中撤出并重新转向更为强势的美元，比特币（BTC）和以太坊（ETH）已跌至数月低点。此种反向相关性赋予隐私币走势一种象征意义：投资者似乎在购买隐私，而非收益。

从机构到个人

对于一个过去两年里一直在庆祝ETF、托管机构和企业合规交易台到来的市场来说，这无疑是一个引人注目的转变。隐私币如今之所以蓬勃发展，正是因为它们代表了与这一趋势截然相反的方向：为个人而非机构提供的工具。

对于早期的密码朋克来说，隐私并非一种营销噱头，而是金融自由的基石。十多年后，隐私的吸引力因另一种原因重新显现。在人工智能增强的监控和不断的数据收集中，匿名性被重新定义，不再是秘密，而是自我保护。

Zcash 的复兴反映了这一情绪转变。该网络的技术基于零知识证明，使用户能够在不泄露交易内容的情况下验证交易，现已成熟至隐私无需任何妥协。交易几秒内结算，屏蔽余额快速同步，且诸如查看密钥等合规功能允许用户选择性地共享数据。这是作为默认设置的隐私，而非漏洞。

Tornado Cash 警示案例

这并不意味着监管机构对此视而不见。对Tornado Cash开发者的起诉仍然提醒我们，隐私问题仍处于法律的灰色地带。八月，纽约陪审团认定联合创始人Roman Storm有罪因经营无牌照的货币传输业务而被起诉，但在更严重的洗钱指控上未能定罪。在荷兰，开发者Alexey Pertsev因相关罪名正服刑五年。

然而，形势可能正在发生变化。三月份，美国财政部悄然已将Tornado Cash从制裁名单中移除，承认该案件提出了关于代码、言论和责任的复杂问题。这是对制裁这把“钝器”或许不适用于去中心化软件的默认承认。

与 Zcash 的对比具有启示意义。Tornado 是一种混币器，一种汇集并重新分配资金的智能合约，而 Zcash 则是一条具备内置隐私功能及透明选项的完整区块链。这一架构上的差异使得全面禁令的执行变得更加困难。

交易者重新发现“数字现金”

比特币证明了货币可以在没有银行的情况下存在，隐私币现在正在证明货币可以在没有监控的情况下存在。近期交易流向显示，资本正在向那些更像现金的资产迁移，这些资产即时、无需许可且难以追踪。

Zcash 和 Monero 在这一转变中处于领先地位，原因显而易见：它们不仅被交易，更被实际使用。链上数据显示，Zcash 的加密保护池（其发送者、接收者及金额均被加密）已经增长至大约占流通供应量的 25–30%，为网络启动以来的最高比例。

CoinDesk 研究部的分析师表示，现在超过三分之一的交易涉及该私有层，这表明用户正在积极将代币转移到加密通道中，而不是将其保留在公共账本上。

加密货币实现全面循环

隐私币的上涨可能与身份认同关系更大，而非纯粹的投机。比特币展示了资金可以无国界流动；以太坊证明了金融可以无中介运作；Zcash 则提醒市场，金融隐私依然重要。

经过多年的机构化包装、衍生品和交易所交易基金（ETF），钟摆正回摆到最初推动行业发展的理念：个人自由及无监管交易的权利。

监管机构是否允许这种转变在没有监管的情况下继续，尚有待观察，但市场的共识已十分明确——2025年表现最好的加密资产将是那些类似现金的资产，而这一趋势似乎将持续下去。