Cripto Largo y Corto: Redefiniendo el Estándar de Custodia para la Banca

Bienvenido al boletín institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:

• Pascal Eberle de Sygnum Bank escribe que los inversores están reconociendo que la custodia es menos acerca de poseer activos y más acerca de demostrar que los están manteniendo correctamente.
• Índices CoinDeskAndy Baehr ofrece un “Control de Ambiente,” escribiendo sobre cómo, tras el día de elecciones en Nueva York, entre otras actividades políticas, el mercado criptográfico espera a un nuevo líder que impulse su próxima racha alcista.
• En “Gráfico de la Semana,” analizamos el precio de ETH en relación con los rendimientos promedio de los pools DeFi y las tasas de financiación BTC/ETH.

-Alexandra Levis

Perspectivas Expertas

Redefiniendo el Estándar de Custodia para la Banca

- Por Pascal Eberle, jefe de gabinete, Sygnum Bank

Los muros entre las finanzas tradicionales y las del futuro se están disolviendo más rápido de lo que la mayoría imagina. Las instituciones reguladas ya no desestiman las características nativas de la blockchain. De hecho, las están adoptando. Como resultado, el próximo estándar de custodia se construirá sobre la responsabilidad criptográfica.

Los inversionistas están reconociendo que la custodia se trata menos de poseer activos y más de demostrar que los están gestionando correctamente. La tecnología de firmas múltiples (multisig) proporciona esa prueba, de manera continua y criptográfica.

Donde la custodia tradicional falla

La custodia heredada opera bajo el principio de control centralizado. Cuando deposita activos con un custodio tradicional, cede la autoridad a una entidad externa. Este modelo exige una confianza absoluta en procesos institucionales que permanecen invisibles para los clientes y se basan en regímenes legales/regulatorios, los cuales pueden tener sus propias complejidades. Esto puede generar un riesgo significativo de contraparte dependiendo del régimen regulatorio bajo el cual opere el prestamista. Algunos regímenes regulatorios ofrecen mejor protección al cliente que otros. Por ejemplo, los bancos en Suiza están legalmente obligados a segregar los activos de los clientes, lo que efectivamente los hace inmune a la quiebra, y rehipotecación de colateral no está permitido a menos que el cliente lo acuerde explícitamente. Sin embargo, esto en última instancia aún requiere confianza en los bancos, la legislación bancaria y los reguladores bancarios para hacer cumplir estas normas. Pero la esperanza, la confianza y la creencia no son características de seguridad.

La tecnología de firmas múltiples cambia por completo el paradigma de la custodia. En lugar de que una sola parte posea todas las llaves (literalmente), el control se distribuye. Ninguna entidad única puede mover fondos unilateralmente. Los clientes mantienen sus propias llaves como parte de la arquitectura de seguridad. Cada transacción requiere múltiples aprobaciones, lo que genera un nivel de responsabilidad sin precedentes. En lugar de depender de la legislación (bancaria), “el código es la ley” se convierte en el nuevo paradigma. La aplicación de la ley no depende de ningún regulador, sino que está garantizada por la blockchain. En el caso de Bitcoin, esta es la red informática más poderosa del mundo.

Es una revolución filosófica tanto como tecnológica. La custodia multifirma encarna el principio cypherpunk: "No confíes, verifica." Los clientes pueden monitorear sus activos en la cadena en tiempo real. Ven exactamente dónde están sus tenencias y cómo están aseguradas. Participan en la protección de sus propios activos en lugar de delegarla completamente a una institución.

Antes de la tecnología blockchain, este modelo de custodia compartida era simplemente imposible. Los bancos no contaban con un mecanismo para distribuir el control manteniendo la seguridad y la eficiencia. Ahora sí lo tienen. La autenticación multifactor transformó la manera en que accedemos a las aplicaciones al requerir múltiples métodos de verificación. Las carteras multisig transformarán de manera similar cómo aseguramos los activos al exigir múltiples autoridades de firma.

La responsabilidad criptográfica lo cambia todo

Henry Ford dijo una vez que los clientes habrían pedido caballos más rápidos, no automóviles. De manera similar, la mayoría de los inversionistas aún no saben pedir custodia con múltiples firmas. Pero una vez que experimenten la transparencia de monitorear activos en la cadena, la seguridad de la gestión distribuida de claves y el control de participar en la protección de sus propios activos, los modelos tradicionales de custodia parecerán tan anticuados como los certificados de acciones en papel.

Los bancos que se aferren a la opacidad tradicional perderán su lugar en el mercado competitivo. Así como la industria se estandarizó en su momento alrededor de SWIFT para mensajería y las cámaras de compensación para liquidación, el próximo estándar será la responsabilidad criptográfica. Multisig se está convirtiendo en la expectativa básica que los clientes exigirán porque es objetivamente superior. Reduce los puntos únicos de falla, previene el fraude interno, permite la verificación en tiempo real y otorga a los clientes un control real sobre sus activos. Una vez que los clientes experimenten este nivel de transparencia y seguridad, no aceptarán nada menos.

Los clientes desean visibilidad, control y responsabilidad. La custodia multisig ofrece las tres.

Perspectivas Expertas

Promesas Hechas, Tiempo Difícil

- Por Andy Baehr, CFA, jefe de producto e investigación, CoinDesk Indices

El domingo, la ciudad de Nueva York (y, supongo, gran parte del resto de Norteamérica) se sumergió en la oscuridad del horario estándar; el sol se puso a las 4:49 pm. Ayer, los neoyorquinos eligieron a un nuevo alcalde, sumergiendo a la ciudad en una nueva fase polarizada. El ánimo en el sector cripto ha sido similar últimamente: resignado, agazapado, preguntándose a dónde se han ido los interminables días de verano. Con el cierre del gobierno durante un mes, el progreso legislativo cripto en pausa y la política de la Fed ofreciendo poca convexidad al alza, los catalizadores para una tendencia alcista son difíciles de encontrar. Los comentaristas están construyendo narrativas esperanzadoras y rechazando el FUD de fin de ciclo, pero el peso del bajo desempeño en los precios y las secuelas dejadas por el evento del 10 de octubre mantienen el ánimo sombrío. No ayuda que las acciones estén funcionando a todo vapor: el Nasdaq Composite no ha tenido una racha de meses al alza tan prolongada desde 2017.

Sober Uptober - Los nombres del CoinDesk 20 tuvieron un desempeño débil en un mes tradicionalmente positivo

Puede ser útil mirar hacia un año atrás, unos días antes de las elecciones presidenciales de 2024, para obtener perspectiva. El índice CoinDesk 20 estaba por debajo de 2,000. Bitcoin se encontraba en los altos $60,000. Para finales de noviembre, el CD20 casi se había duplicado, ETH tocó los 4,000 y bitcoin se encaminaba hacia los $100,000, su momento de celebración. El mercado sabía que el apoyo a los activos digitales estaba por llegar (y efectivamente llegó), pero el momento para entrar y la selección de activos han sido dolorosamente difíciles. El berrinche arancelario del primer trimestre puso a prueba la fe, y la recuperación fue demasiado rápida para que la mayoría la anticipara. ETH no era el activo favorito en las carteras a principios del segundo trimestre, hasta que lideró a todo el mercado hacia máximos históricos.

Rendimiento desde el Día de las Elecciones 2024 - grandes cifras ocultan un momento complicado

En cuestión de semanas, esos períodos jubilosos tras la elección y hasta el Día de la Inauguración quedarán incorporados en los rendimientos a 1 año, y sentiremos la necesidad de demostrar un desempeño más duradero de las clases de activos. En este sentido, observe el desempeño desde el Día de la Inauguración hasta hoy; solo el fuerte rally de ETH destaca como impresionante.

Acción del precio desde el Día de la Inauguración: solo ETH ha liderado la subida entre los principales nombres

El mercado de criptomonedas está buscando liderazgo para impulsar otro amplio rally. Bitcoin lideró en 2024, abriéndose camino en las carteras de inversión a través de ETFs y la adopción de tesorerías. Ether lideró en 2025, beneficiándose del crecimiento de las stablecoins y las narrativas de tokenización que finalmente ganaron tracción institucional. XRP — y Ripple — han logrado un rendimiento notable a pesar de que su historia sigue siendo en gran medida ausente de los puntos de conversación que movilizan a los asignadores de capital. Solana se ha vuelto cada vez más visible públicamente — patrocinios, conferencias y adopción por parte de consumidores — sin embargo, el desempeño de SOL ha quedado rezagado respecto a sus ambiciones. ¿Cuál narrativa, y qué activo, proporcionará la próxima chispa? El mercado parece estar esperando una respuesta.

Gráfico de la Semana

Esta semana, analizamos el precio de ETH en relación con los rendimientos promedio de los pools DeFi y las tasas de financiación BTC/ETH. Desde agosto de 2025, el precio de ETH ha aumentado mientras que tanto el APY promedio móvil de 7 días de los pools DeFi (rendimiento de todos los pools rastreados por DeFillama) como las tasas de financiación de ETH han mostrado una tendencia constante a la baja. Esta divergencia sugiere fuertemente que el repunte es un trade impulsado por la narrativa y el flujo de "Tesorería de Activos Digitales" (DAT), y no un movimiento impulsado por la demanda basado en utilidad o altos rendimientos. El rendimiento DeFi bajo y sostenido es una señal clave de una demanda subyacente débil para la utilidad central de DeFi de ETH, un factor que probablemente se convierta en un obstáculo y desafíe la continuación de la narrativa DAT a medida que los flujos institucionales continúan desacelerándose.

Escuche. Lea. Mire. Participe.

• Escuchar: ¿Lo escuchó? CoinDesk estuvo en vivo en Ripple Swell 2025. Ryan Rugg, director global de activos digitales de Citi, desglosa la estrategia del banco para los activos tokenizados.
• Leer: La directora ejecutiva de Nasdaq, Adena Friedman, expone tres formas en que blockchain puede solucionar las finanzas.
• Ver: David LaValle, presidente de CoinDesk Data & Indices, se une a Asset TV para abordar las 3 principales cosas que los asesores deben saber cuando se trata de cripto.
• Participar: El 7 de noviembre, en Flatiron Public Plaza en Nueva York, Grayscale Investments organizará un evento emergente, con la participación de Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF (GDLC). CoinDesk estará presente en el lugar de 10:30 a.m. a 12 p.m. ET. ¡Únase a nosotros!

¿Busca más información? Reciba las últimas noticias sobre criptomonedas de coindesk.com y actualizaciones de mercado de coindesk.com/indices.